Pregunta: Embraer y el viaje salvaje del real brasileño Durante muchos años, Brasil fue un país azotado por una inflación persistentemente alta. Como resultado, el valor de su moneda, el real, se depreció constantemente frente al dólar estadounidense. Esto cambió a principios de la década de 2000, cuando el gobierno brasileño logró reducir las tasas de inflación anual

Embraer y el viaje salvaje del real brasileño

Durante muchos años, Brasil fue un país azotado por una inflación persistentemente alta. Como resultado, el valor de su moneda, el real, se depreció constantemente frente al dólar estadounidense. Esto cambió a principios de la década de 2000, cuando el gobierno brasileño logró reducir las tasas de inflación anual a cifras de un solo dígito. La inflación más baja, junto con las políticas que allanaron el camino para la expansión de la economía brasileña, dieron como resultado una apreciación constante del real frente al dólar estadounidense. En mayo de 2004, 1 real compraba $0,3121; en agosto de 2008, 1 real compraba $0,65 y una apreciación de más del 100 por ciento.

La apreciación del real frente al dólar fue mixta para Embraer, el mayor fabricante mundial de jets regionales de hasta 110 asientos y una de las empresas industriales más importantes de Brasil. Embraer compra la mayoría de las piezas que forman parte de sus aviones, incluidos los motores y la electrónica, de fabricantes estadounidenses. Como el real se apreció frente al dólar, estas piezas cuestan menos cuando se traducen a reales, lo que benefició los márgenes de ganancia de Embraer. Sin embargo, la compañía también cotiza sus aviones en dólares estadounidenses, al igual que todos los fabricantes en el mercado global de aviones comerciales a reacción. ASÍ, como el real se apreció frente al dólar. Los ingresos en dólares de Embraer se comprimieron cuando se volvieron a cambiar a reales.

Para tratar de lidiar con el impacto de la apreciación de la moneda en sus ingresos, a mediados de la década de 2000, Embraer comenzó a protegerse contra la apreciación futura del real mediante la compra de contratos a plazo (los contratos a plazo dan al titular el derecho a cambiar una moneda, en este caso dólares). - por otro - en este casereals - en algún momento en el futuro a un tipo de cambio predeterminado). Si el real hubiera continuado apreciándose, esta habría sido una gran estrategia para Embraer porque la compañía podría haber bloqueado la tasa a la que las ventas realizadas en dólares se cambiaron nuevamente a reales. Desafortunadamente para Embraer, cuando se desató la crisis financiera mundial en 2008, los inversores huyeron hacia el dólar, que consideraban un refugio seguro, y el real se depreció frente al dólar. Entre agosto de 2008 y noviembre de 2008, el valor del real cayó casi un 40 por ciento frente al dólar. De no haber sido por la cobertura, esta depreciación habría aumentado los ingresos de Embraer en reales. Embraer, sin embargo, se había encerrado en un tipo de cambio real/dólar mucho más alto, y la empresa se vio obligada a asumir una pérdida de $121 millones en lo que era esencialmente una mala apuesta monetaria.

Desde el impacto de 2008, Embraer ha reducido la cobertura de divisas y la mayoría de sus ventas y compras de dólares no están cubiertas. Esto hace que los ingresos por ventas de Embraer sean muy sensibles al tipo de cambio real/dólar. En 2010, el real brasileño volvió a apreciarse frente al dólar estadounidense, lo que presionó los ingresos de Embraer. Sin embargo, para 2012, la economía brasileña estaba estancada, mientras que la inflación comenzaba a aumentar nuevamente. Esto provocó una caída sostenida del valor del real, que pasó de 1 real = $0,644 en julio de 2011 a 1 real = $0,40 en enero de 2014, una depreciación del 38 por ciento. Lo que fue malo para la moneda brasileña, sin embargo, fue bueno para Embraer, cuyas especulaciones en el precio de las acciones de que la caída del real conduciría a un aumento en los ingresos de Embraer cuando se expresaran en reales.

1. ¿Qué le dice la historia económica reciente de Brasil sobre la relación entre la inflación de precios y los tipos de cambio? ¿Qué otros factores podrían determinar los tipos de cambio del real brasileño?

2. ¿La caída del valor del real frente al dólar estadounidense es buena para Embraer, mala para Embraer o mixta? Explica tu respuesta.

3. ¿A qué tipo de riesgos de tipo de cambio está expuesta Embraer? ¿Puede Embraer reducir estos riesgos? ¿Cómo?

4. ¿Cree que la decisión de Embraer de tratar de protegerse contra una mayor apreciación del real a principios de la década de 2000 fue una buena decisión? ¿Cuál era la alternativa?

5. Desde 2008, Embraer ha reducido significativamente sus operaciones de cobertura de dólares. ¿Es esto sabio?

6. Entre mediados de 2014 y principios de 2015, el real se depreció significativamente frente al dólar estadounidense. ¿Cuál cree que fue el impacto en Embraer?