Pregunta: EJEMPLO DE CASO Las capacidades dinámicas de Warren Buffett Warren Buffett es director ejecutivo y presidente de Berkshire Hathaway; un conglomerado diversificado que dirige con su antiguo socio y amigo, Charley Munger. Munger se desempeña como vicepresidente y es seis años mayor que Buffett. Berkshire, como se llama comúnmente al conglomerado, tiene su sede

EJEMPLO DE CASO Las capacidades dinámicas de Warren Buffett

Warren Buffett es director ejecutivo y presidente de Berkshire Hathaway; un conglomerado diversificado que dirige con su antiguo socio y amigo, Charley Munger. Munger se desempeña como vicepresidente y es seis años mayor que Buffett. Berkshire, como se llama comúnmente al conglomerado, tiene su sede en Omaha, Nebraska. Ahí termina la similitud con cualquier otra empresa.

En su oficina en Omaha, Buffett muestra solo un certificado de su educación. A pesar de tener un título en economía de la Escuela de Negocios de Columbia, es un certificado para algo más mundano, por completar el 'Curso de Dale Carnegie en Habla Efectiva, Capacitación en Liderazgo y el Arte de Ganar Amigos e Influir en las Personas'. Está fechado el 23 de enero de 1952.

Hace más de cincuenta años, Warren Buffett comenzó a invertir el dinero de los residentes de su ciudad natal de Omaha. Pocos podrían haber imaginado en 1956 que este joven desaliñado los haría fabulosamente ricos. Con el tiempo, pasaría gradualmente de ser una empresa que obtiene la mayor parte de sus ganancias de las actividades de inversión a una que aumenta su valor mediante la propiedad de negocios. Uno de estos negocios era una fábrica textil sin valor llamada Berkshire Hathaway, que finalmente cerró. Hoy en día, la reunión anual de la empresa atrae a unos 40.000 accionistas. Buffett y Munger pasan cinco horas respondiendo preguntas de accionistas, periodistas y analistas.

En una era en la que los conglomerados diversificados están pasados de moda, la ganancia neta de Berkshire durante 2016 fue de $ 27.5 mil millones fenomenales. Berkshire es propietaria de más de sesenta empresas, incluida la aseguradora GEICO, BSNF, un grupo ferroviario, y Mid-American Energy, una empresa de servicios públicos. Berkshire adquirió Kraft Heinz, del cual es copropietario con 3G, un fondo de compra. Su cartera de inversiones incluye grandes participaciones en empresas principalmente estadounidenses como Coca-Cola, Wells Fargo, IBM, American Express y, recientemente, Apple. Buffett compró acciones de Apple por primera vez a principios de 2016. La compra marcó un cambio de estrategia para el inversor, que se ha alejado de las acciones tecnológicas; ni siquiera tiene un teléfono inteligente.

Sus negocios de seguros, con primas pagadas por adelantado y siniestros pagados más tarde, proporcionan un 'flotante' para financiar sus inversiones. Suponiendo que los riesgos tienen un precio correcto cuando se suscribe una póliza de seguro, los ingresos generados son efectivo gratis. Buffett desea perpetuar la cultura y el carácter que encarna Hathaway. Otro miembro de la junta es Bill Gates. En 2006, Buffett donó acciones de Berkshire Hathaway por valor de más de 30.000 millones de dólares a la Fundación Bill y Melinda Gates, la mayor donación caritativa de la historia. La fundación benéfica tiene solo tres fideicomisarios; Bill y Melinda Gates y Warren Buffett.

Después de su muerte, tiene la intención de regalar su gran riqueza. Dicho esto, pretende gozar de excelente salud con su dieta regular de Cherry Coke y hamburguesas. Toca el ukelele y el bridge. La única excepción a su estilo de vida humilde es un jet corporativo, que es de segunda mano y se llama 'The Indefensible'. Esto trae a colación la cuestión de la sucesión, a menudo evitada.

En 2017, Warren Buffett y Charlie Munger tenían ochenta y seis y noventa y tres años, respectivamente. La sociedad entre los dos hombres es una de mutuo respeto y admiración. Como dice Munger, "no están totalmente de acuerdo en todo y, sin embargo, somos bastante respetuosos el uno con el otro". Buffett señala que cada vez que no están de acuerdo, Charlie dice: "Bueno, terminarás estando de acuerdo conmigo porque eres inteligente y yo tengo razón".

El papel de Buffett es generar un crecimiento significativo para los accionistas a lo largo del tiempo. Solo tiene dos trabajos, 'atraer y mantener gerentes destacados para ejecutar nuestras diversas operaciones. El otro es la asignación de capital. En los últimos cincuenta y dos años, el valor en libros por acción de Berkshire ha aumentado de $19 a $172,108, una tasa del diecinueve por ciento compuesta anualmente. A diferencia de otras empresas, los directores de Berkshire retienen todas las ganancias y no pagan dividendos. Esto refleja la creencia de que pueden obtener un mayor rendimiento del capital invirtiendo los fondos de los accionistas.

El Sabio de Omaha, como comúnmente se llama Buffett, es conocido por tomar las decisiones financieras correctas. A fines de la década de 1990, Buffett advirtió contra los excesos del auge de las puntocom. Mientras los analistas financieros estaban ocupados hablando de un nuevo paradigma de inversión, él evitó discretamente todas las nuevas empresas que no entendía. De 1998 a 2000, el precio de las acciones de Berkshire Hathaway cayó un cuarenta y cuatro por ciento; al mismo tiempo, la bolsa de valores subió un treinta y dos por ciento. Cuando estas empresas de la 'nueva economía' quebraron después de que estalló la burbuja, apegarse a sus principios valió la pena.

Antes del colapso financiero de 2007-08, describió los derivados como "armas financieras de destrucción masiva", los mismos derivados de los que dependían Lehman Bros y los bancos de inversión para potenciar su rentabilidad antes de su colapso. Fue la reputación de Warren Buffett lo que le permitió adquirir una participación accionaria en Goldman Sachs y GE en términos ventajosos durante la crisis financiera, lo que resultó ser enormemente rentable. En 2017, Forbes estimó su patrimonio neto en 75.600 millones de dólares, lo que lo convierte en el segundo hombre más rico del mundo después de Bill Gates.

La cartera de acciones y bonos de Berkshire ha seguido creciendo y generando importantes ganancias de capital, intereses y dividendos. Si puede adquirir las acciones de una empresa cuando están baratas, como hizo con Coca-Cola después del fiasco de la 'nueva Coca-Cola', lo hará. Pero como dice Buffett, "es mucho mejor comprar una empresa maravillosa a un precio justo que una empresa justa a un precio maravilloso". Las utilidades de cartera han brindado un apoyo importante en el financiamiento de la compra de negocios.

Se ha producido un cambio gradual de una empresa que obtiene la mayor parte de sus ganancias de las actividades de inversión a una que aumenta su valor mediante la propiedad de negocios. A principios de la década de 1990, el enfoque estaba cambiando de las inversiones financieras a la propiedad absoluta de las empresas.

Buffett cree que su enfoque no convencional de dos vertientes para la asignación de capital le brinda una ventaja real. Para 2016, la inversión en acciones comprendía solo una quinta parte de los activos de Berkshire.

Berkshire Hathaway es un fondo cerrado, en el que las acciones se pueden canjear vendiéndolas a otro inversor, a diferencia de los fondos abiertos, favorecidos por la Unión Europea, que tienden a limitar las inversiones a largo plazo. Buffett evita la ingeniería financiera y la contabilidad creativa que prevalecen entre otros conglomerados cuya supuesta fortaleza es la capacidad de gestión transferible.

Su fórmula exitosa es comprar empresas de calidad que entiende con buenas defensas frente a los competidores. Confía en que los gerentes los administren como antes y los retiene a largo plazo. Su éxito continuo es contrario a la hipótesis del mercado eficiente. Esto establece que, a largo plazo, el precio de mercado actual siempre refleja toda la información disponible y relevante sobre una empresa. Esto implica que, a largo plazo, no puede superar al mercado, lo que Buffett hace constantemente. Su elección de adquisiciones incluye empresas con ventajas sobre sus competidores que son difíciles de replicar. Esta podría ser una marca popular o empresas con cierto grado de poder de monopolio; a menudo en industrias maduras. Admira las empresas con una fuerte cultura ética, con gerentes cuyo enfoque es realizar un buen trabajo en lugar de ganar dinero.

En cuanto a Berkshire, un problema importante al que se enfrenta es que sus posibles rendimientos caen a medida que aumentan sus activos. Dicho esto, Berkshire Hathaway cotiza a alrededor de un cuarenta por ciento por encima de su valor en libros, evidencia de que los conglomerados pueden agregar en lugar de destruir el valor de las empresas que poseen. Como afirma Andrew Campbell, coautor de 'Strategy for the Corporate Level', 'ninguna otra empresa en los últimos 100 años ha sido capaz de hacer consistentemente lo que ha hecho Berkshire Hathaway'.

Preguntas

1. ¿Cuáles son las capacidades dinámicas que posee Warren Buffett?

2. ¿Por qué cree que ninguna organización ha copiado el modelo comercial relativamente simple de Berkshire Hathaway?

3. ¿Cómo sobrevivirá Berkshire Hathaway a la pérdida de Warren Buffett y Charlie Munger?